发行价格31.59元/股◈★ღ✿✿，发行市盈率14.57X◈★ღ✿✿，申购日2025年12月23日大同烟草商务平台◈★ღ✿✿。蘅东光本次发行数量为1025万股◈★ღ✿✿，发行后总股本为6807万股◈★ღ✿✿，本次蘅东光发行数量占发行后总股本的15.06%凯发线上◈★ღ✿✿。经我们测算◈★ღ✿✿，公司发行后预计可流通股本比例为31.07%◈★ღ✿✿，老股占可流通股本比例为51.54%◈★ღ✿✿。本次发行战略配售发行数量为102.5万股◈★ღ✿✿，占本次发行数量的10.00%◈★ღ✿✿。有2家战略投资者参与公司的战略配售◈★ღ✿✿。募集资金将投资于“桂林制造基地扩建（三期）项目”◈★ღ✿✿、“越南生产基地扩建项目”◈★ღ✿✿、“总部光学研发中心建设项目”等等◈★ღ✿✿。“桂林制造基地扩建（三期）项目”计划投资22,958万元◈★ღ✿✿，项目建成后大同烟草商务平台◈★ღ✿✿，预计新增无源光纤布线产品及无源内连光器件产品产能1,330.00万只◈★ღ✿✿；“越南生产基地扩建项目”计划投资26,198万元◈★ღ✿✿，项目实施后◈★ღ✿✿，预计新增无源光纤布线产品及无源内连光器件产品产能1,062.66万只◈★ღ✿✿，预计新增22条配套及其他产品（包括光缆◈★ღ✿✿、注塑◈★ღ✿✿、钣金等）生产线◈★ღ✿✿，用于内部产品自主配套生产及直接对外销售大同烟草商务平台◈★ღ✿✿。

　　精密光连接器件长期配套AFL◈★ღ✿✿，2021-2024年归母净利润CAGR为128.5%凯发线上◈★ღ✿✿。公司聚焦于光通信领域无源光器件产品◈★ღ✿✿，业务包括无源光纤布线◈★ღ✿✿、无源内连光器件等大同烟草商务平台◈★ღ✿✿，主要产品包括光纤连接器大同烟草商务平台◈★ღ✿✿、光纤柔性线路产品◈★ღ✿✿、配线管理产品等光纤布线类产品◈★ღ✿✿，以及多光纤并行无源内连光器件◈★ღ✿✿、PON光模块无源内连光器件等内连光器件类产品◈★ღ✿✿。2022-2025H1期间公司超80%营收来源于数据中心（包括AI数据中心）领域◈★ღ✿✿，在无源光器件产品特别是高密度◈★ღ✿✿、高速率产品竞争力方面市场地位突出◈★ღ✿✿，已可生产超大芯数光纤预端接布线总成产品◈★ღ✿✿、满足AI数据中心互连的高密度布线需求凯发线上◈★ღ✿✿，高密度无源光纤柔性线路产品可用于连接超级计算机或设备内连◈★ღ✿✿，无源内连光器件产品已应用于400G-1.6T（800G已大批量出货◈★ღ✿✿，1.6T少量出货）◈★ღ✿✿，并开发了CPO无源内连光器件产品凯发线上◈★ღ✿✿。公司主要客户为国内外数据中心◈★ღ✿✿、电信网络领域知名品牌商◈★ღ✿✿，包括AFL◈★ღ✿✿、Coherent◈★ღ✿✿、Jabil◈★ღ✿✿、Telamon◈★ღ✿✿、CCI◈★ღ✿✿、CloudLight◈★ღ✿✿、飞速创新◈★ღ✿✿、青岛海信等◈★ღ✿✿，产品应用到AT&T◈★ღ✿✿、Verizon◈★ღ✿✿、谷歌◈★ღ✿✿、亚马逊凯发线上◈★ღ✿✿、微软◈★ღ✿✿、甲骨文◈★ღ✿✿、腾讯大同烟草商务平台◈★ღ✿✿、IBM◈★ღ✿✿、Cadence◈★ღ✿✿、英伟达等全球领先的大型品牌企业◈★ღ✿✿。公司财务表现亮眼◈★ღ✿✿：2021年-2024年公司营收持续增长凯发线上◈★ღ✿✿，2024年营收达13.2亿元（yoy+114.4%）◈★ღ✿✿；2025H1公司营收为10.2亿元（yoy+105.8%）◈★ღ✿✿；2024年公司归母净利润14758.2万元（yoy+128.7%）◈★ღ✿✿，2025H1为14280.7万元（yoy+170.7%）◈★ღ✿✿。

　　AI数据中心资本投入不断增加◈★ღ✿✿，驱动光模块需求高增◈★ღ✿✿。光通信行业以光波为载体◈★ღ✿✿、光纤为介质◈★ღ✿✿，凭借高带宽◈★ღ✿✿、低损耗等优势成为主流通信方式◈★ღ✿✿。产业链上游的光器件分为有源和无源两类◈★ღ✿✿，是光通信网络的核心◈★ღ✿✿。在AI算力需求增长驱动下◈★ღ✿✿，全球数据中心资本支出快速增长（2024年达4550亿美元）◈★ღ✿✿，带动光模块市场高速增长◈★ღ✿✿，尤其是AI应用光模块2024年销售额增长146%◈★ღ✿✿。中国光通信市场规模稳步提升◈★ღ✿✿，预计2024年达1473亿元◈★ღ✿✿。下游应用中◈★ღ✿✿，数据中心（含AI）是增长最快的领域◈★ღ✿✿，电信运营商市场则保持稳定◈★ღ✿✿，共同推动行业持续发展◈★ღ✿✿。

　　申购建议◈★ღ✿✿：受益于AI数据中心建设趋势◈★ღ✿✿，建议关注◈★ღ✿✿。公司聚焦于光通信领域无源光器件产品◈★ღ✿✿，聚焦AI数据中心网络的光纤连接产业链◈★ღ✿✿，2022-2025H1期间超过80%营收来源于数据中心（包括AI数据中心）领域◈★ღ✿✿，在无源光器件产品特别是高密度◈★ღ✿✿、高速率产品竞争力方面市场地位突出◈★ღ✿✿。可比公司最新PETTM中值为80.4X◈★ღ✿✿，建议关注◈★ღ✿✿。k8凯发(中国)旗舰厅凯发K8旗舰厅◈★ღ✿✿，K8凯发·(中国)天生赢家·一触即发◈★ღ✿✿，ag凯发官网◈★ღ✿✿，凯发一触即发官网

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