1）Meta◈◈、微软等北美云厂商加码AI算力投资◈◈，海外链持续景气◈◈。Meta资本支出从640-720亿美元上调至660-720亿美元◈◈，主要用于人才和基础设施投资◈◈。微软FY25Q4资本开支为242亿美元◈◈，同比+28%◈◈，主要用于数据中心等基础设施建设◈◈。微软预计FY26Q1的资本支出将超过300亿美元◈◈，建设数据中心以缓解算力紧张◈◈。我们看好谷歌◈◈、Meta等下游终端客户加大数据中心投资◈◈，光模块及MPO供应商持续放量◈◈。2）仕佳光子光芯片收入同比大幅增长◈◈，泰国工厂扩大MPO产能◈◈。仕佳光子AWG产品受益下游光模块需求高增◈◈，1H25营收3.11亿元用你的指尖扰乱我吧2◈◈，同比+205.7%◈◈。泰国工厂扩产满足下游数据中心建设需求◈◈，带动MPO业绩爆发◈◈。1H25公司光纤连接器跳线对华重启销售的叙事再经反转◈◈，长期坚定看好芯片的国产替代◈◈。暨英伟达宣布恢复H20对华销售后◈◈，为维护中国用户网络安全◈◈、数据安全◈◈，国家网信办约谈了英伟达公司用你的指尖扰乱我吧2◈◈，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料◈◈。同时国务院出台《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》◈◈，要求推进人工智能规模化商业化应用◈◈。我们长期坚定看好AI算力芯片的国产替代◈◈，伴随国产大模型能力迭代升级◈◈、政策支持◈◈、国产芯片量产爬升弥补供给◈◈，国内算力基础设施建设有望加速◈◈。

　　服务器◈◈：本周服务器指数-0.54%◈◈，本月以来◈◈，服务器指数-1.56%◈◈。ChatGPT周活跃用户数约7亿◈◈，相较一季度末增长约2亿◈◈，驱25年营收或超127亿美元预期◈◈。OpenAI持续推进400亿美元融资计划◈◈，或将增大服务器租赁开支以扩展业务规模◈◈。全球AI算力建设持续景气◈◈，看好工业富联等服务器厂商受益◈◈。

　　光模块◈◈：本周光模块指数+7.96%◈◈，本月以来◈◈，光模块指数-1.72%◈◈。微软凯发官网入口首页◈◈、Meta业绩超预期◈◈，海外链AI算力建设持续景气◈◈。微软发布FY25Q4季报◈◈，智能云部门营收299亿美元◈◈，同比+26%凯发官网入口首页◈◈，其中Azure云计算业务同比+39%◈◈。微软预计下季度资本支出超300亿美元用以数据中心建设◈◈。2Q25Meta营收475.2亿美元◈◈，同比+22%◈◈，超过公司指引的425-455亿美元和市场预期的448亿美元◈◈；其中广告收入465.6亿美元◈◈，超过市场预期的439.7亿美元凯发官网入口首页◈◈。Meta资本支出下限上调20亿美元以加大AI投资◈◈。我们看好北美AI算力建设浪潮下◈◈，高速光模块的放量◈◈。

　　IDC◈◈：本周IDC指数-1.12%◈◈，本月以来◈◈，IDC指数-0.35%◈◈。国务院推动“人工智能+”应用用你的指尖扰乱我吧2凯发官网入口首页◈◈，国产大模型与芯片发展将带动供应链受益◈◈，长期看好国产芯片替代◈◈。建议关注国产算力链厂商用你的指尖扰乱我吧2用你的指尖扰乱我吧2用你的指尖扰乱我吧2用你的指尖扰乱我吧2◈◈。

　　电信业务量收增速逐步提升◈◈。前6个月◈◈，电信业务收入累计完成9055亿元◈◈，同比增长1%◈◈。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.3%◈◈。6月我国光模块出口数据有所减少◈◈，6月当月同比降低29.45%◈◈；1-6月累计同比降低11.21%◈◈。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元凯发官网入口首页◈◈，同比+28%/+70%/+102%/+91%◈◈。

　　建议关注国内AI发展带动的服务器◈◈、IDC等板块◈◈，以及海外AI发展带动的服务器◈◈、光模块等板块◈◈。

　　AI商业价值不及预期◈◈、技术发展速度不及预期◈◈、供应链集中度过高◈◈、行业监管加剧◈◈、市场竞争加剧的风险◈◈。凯发K8天生赢家一触即发◈◈。k8凯发天生赢家一触即发◈◈。凯发K8国际首页◈◈，

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